處置效應還是過度反應？——來自中國A股投資者參考點依賴與股票收益的證據

摘要： 本文基于A股市場股票數據，研究了投資者參考點依賴和股票收益的關系。研究結果表明：以短期歷史價格為參考點時，未實現資本利得（投資者浮盈浮虧）與收益正相關，而以長期歷史價格為參考點時，未實現資本利得與收益負相關，且分別可由處置效應和過度反應解釋；未實現資本利得對過去收益正交后，與未來收益的正向關系更強；基于專業(yè)投資者持股數據構建的未實現資本利得與收益的正向關系更強；本文的發(fā)現不能被... （共11頁）