未預(yù)期收益率、傳染性與金融危機(jī)——來自上海市場(chǎng)與世界市場(chǎng)的證據(jù)

摘要： 本文借鑒Samarakoon的思想,以未預(yù)期收益率作為分析基礎(chǔ),通過區(qū)分市場(chǎng)間交易時(shí)間的重疊性,建立傳染模型并引入非線性方法,考察上海市場(chǎng)與世界其他27個(gè)資本市場(chǎng)在次貸危機(jī)與歐債危機(jī)期間傳染性的特點(diǎn)。結(jié)果表明:首先,次貸危機(jī)期間,上海市場(chǎng)對(duì)世界各國(地區(qū))市場(chǎng)的傳染性顯著增強(qiáng);歐債危機(jī)期間,上海市場(chǎng)對(duì)歐洲與美洲市場(chǎng)的傳染性大幅下降,但仍保持對(duì)周邊地區(qū)市場(chǎng)較強(qiáng)的傳染效應(yīng)。其次,次貸危機(jī)期間,上海市場(chǎng)受到的傳染性影響主要來自當(dāng)期的周邊地區(qū)市場(chǎng),以及滯后一期的美洲市場(chǎng);歐債危機(jī)期間,歐洲發(fā)達(dá)國家的市場(chǎng)對(duì)上海市場(chǎng)的傳染性影響顯著增強(qiáng)。最后,未預(yù)期收益率具有晴雨表的作用,未預(yù)期收益率的非線性變化對(duì)危機(jī)的發(fā)生具有一定的預(yù)測(cè)作用。 （共14頁）